Abuso de información privilegiada: defender al inversor ante la AMF, de París a Casablanca

Los grupos marroquíes invierten en Europa, entran en el capital de sociedades cotizadas en París y ocupan puestos en sus consejos. Quedan entonces sujetos al Reglamento europeo sobre abuso de mercado (MAR), aplicado en Francia por la Autorité des marchés financiers (AMF). El consejero que compra, o cuya sociedad compra, acciones del emisor en cuyo consejo se sienta se expone a una sanción de millones de euros.

Abogado de los colegios de Casablanca, París y Montreal y doctor en Derecho por la Universidad París 1 Panthéon-Sorbonne, Maître Abdelatif Laamrani asesora y defiende a inversores, directivos y sociedades, con una doble competencia francesa y marroquí. Es autor del estudio Délit et manquement d’initié (noviembre de 2026).

¿Ha recibido un pliego de cargos, una decisión de sanción o un título de cobro? Los plazos son muy breves: los motivos del recurso ante la Cour d’appel de París deben presentarse en quince días, so pena de inadmisión. Contacte con el despacho sin demora.

¿Se puede ser sancionado sin haberse enriquecido?

Sí. La infracción administrativa sancionada por la Comisión de sanciones de la AMF es objetiva: no exige intención fraudulenta ni beneficio personal, y se presume que el iniciado que opera utilizó la información privilegiada. En Marruecos, en cambio, es un delito penal intencional (Ley n.º 43-12, artículos 42 a 44).

La ausencia de beneficio solo cuenta para fijar el importe de la sanción: el debate útil es el de la proporcionalidad.

El directivo y su sociedad

• Los mismos hechos pueden fundar dos sanciones: una contra el directivo, otra contra la sociedad por cuenta de la cual actuó.
• La sociedad solo escapa a la imputación si acredita un «comportamiento legítimo»: medidas internas eficaces y separación entre el consejero y quien decide las compras.
• El mandato de gestión solo protege si es discrecional de hecho y de derecho: un único correo sobre el ritmo de las compras basta para privarlo de efecto.

La sanción fuera de Francia y en Marruecos

El cobro corre a cargo de los contables públicos mediante un título de cobro, impugnable ante la Cour d’appel de París (Cass. com., 4 nov. 2026). Fuera de Francia, la sanción no es una multa penal a efectos de la asistencia judicial (Cass. com., 8 jul. 2026) ni una resolución civil o mercantil.

• Exequátur en Marruecos: cuatro obstáculos — naturaleza del título, materia, recurso de casación pendiente, orden público marroquí.
• Pagar desde Marruecos: autorización de la Office des changes, no deducibilidad fiscal.

Para profundizar: nuestro estudio completo (en francés), Délit et manquement d’initié, con PDF descargable.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el plazo para recurrir una sanción de la AMF?

El recurso se interpone ante la Cour d’appel de París. Si la declaración de recurso no contiene los motivos, deben presentarse en quince días, so pena de inadmisión.

¿Puede ejecutarse en Marruecos una sanción de la AMF?

Embargar bienes situados en Marruecos exige el exequátur del juez marroquí, que se enfrenta a cuatro obstáculos: la naturaleza administrativa del título, la materia punitiva, el recurso pendiente y el orden público marroquí.